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對美聯儲降息的失望 可能是目前股市最大的威脅

盡管美聯儲今年早些時候進行了政策轉向,上周又做出了更明確的轉變,但它與華爾街的期望仍相去甚遠。

央行官員已表示,降息至少已經擺在桌面上,但市場要求更高——事實上,要求更高得多——以至于目前指定的貨幣政策路徑與投資者認為有必要提供的支持之間似乎正在發生沖突。

Quill Intelligence首席執行官兼時任達拉斯聯邦儲備銀行行長理查德·費舍爾(Richard Fisher)顧問的達尼埃爾·迪馬蒂諾·布斯(Danielle DiMartino Booth)表示,“我們正面臨清算。這就是政策錯誤開始發生的地方,當美聯儲不能承認它們實際上正在損害經濟時。”

美聯儲主席鮑威爾自6月18-19日聯邦公開市場委員會(FOMC)會議以來發表的聲明,以及其他央行官員對利率預期的“點陣圖”,至少都承認,如果形勢繼續惡化,可能會降息一次。

鮑威爾周二在一個公開論壇上指出,自從聯邦公開市場委員會5月初舉行會議以來,情況已經發生了變化,政策可能也必須改變。鮑威爾今年5月曾表示,美聯儲不太可能調整利率。

“這種前景面臨的風險有所增加。”他在美國外交關系委員會(Council on Foreign Relations)表示,“我們非常關注這些風險,并準備在必要時使用我們的政策工具來支持經濟活動。”

但市場反映出的是一種更為激進的政策定價。

股市可能下跌7%—10%

從7月份的會議開始,美高梅娛樂場交易預計明年將有四次降息。這意味著隔夜基金利率從已經很低的2.25%至2.5%的目標區間下調100個基點。

高盛估計,如果美聯儲不改變目前的立場,與市場預期相比,一個百分點的失望將導致美高梅娛樂場網址環境收緊,股市可能會下跌7%。高盛估計,長期債券收益率也將上漲0.8個百分點,信貸利差上升0.4個百分點,美元升值2%。

摩根士丹利分析師邁克爾·威爾遜(Michael Wilson)認為股市損失可能超過10%。

自美高梅娛樂場網址危機爆發以來,美聯儲采取極端寬松政策的日子已經開始,雙方基本上意見一致。有幾次出現了分歧,比如2013年的“縮減恐慌”(taper tantrum)和前美聯儲主席珍妮特·耶倫的首次新聞發布會,當時市場擔心美聯儲將以超出預期的力度收緊政策。但除此之外,市場預期和美聯儲的行動基本上找到了共同點。

鮑威爾去年10月發表的“我們距離中性利率還有很長一段路要走”的言論擾亂了這種勢頭,12月的加息也于事無補。

隨著市場現在要求美聯儲降息,除了默許以外,任何事情都可能成為麻煩。

“美聯儲中一些較為理性的人士表示,我們必須保留所有的選擇,即使這意味著擾亂市場。”布斯稱。

“這就是終極難題。如果你現在讓市場預期失望,考慮到首席財務官和首席執行官們都在說些什么,考慮到我們的盈利將連續第三個季度出現負增長,那么你就麻煩了。”

通貨膨脹預期下降

除了美聯儲基金市場的定價,市場還以許多其他方式發出了響亮的聲音。

作為美聯儲決策的關鍵因素,通脹預期最近大幅下降。6月17日,5年期通脹盈虧平衡利率降至1.45%,為2016年10月4日以來的最低水平。周二的盈虧平衡利率為1.52%。最近的最高紀錄是3月中旬的1.88%,2018年5月為2.15%。

亞特蘭大聯邦儲備銀行衡量消費者美高梅娛樂場網站指數(CPI)的一項指標5月份為2.4%,該指標以不太波動的“粘性”美高梅娛樂場網站為特征,而波動更為自由的彈性美高梅娛樂場網站指數在較4月份下跌2.6%后僅為0.5%。整體CPI為1.8%;美聯儲青睞的個人消費支出平減指數顯示,通脹率僅為1.5%。

制造業指數正徘徊在收縮區間附近,美聯儲個別地區的數據普遍走弱。

不過,鮑威爾強調,美聯儲在實現充分就業和物價穩定的目標時,不會把自己與近期數據掛鉤。

“我們正在努力制定我們的政策,以便在中期為實現這些目標做好準備。”他周二稱,“我們的業務并不是真正試圖在美高梅娛樂場網址環境下應對短期波動。我們必須看透這一點,并從基本面經濟中尋找堅定的指引。”

“你得等下去”

因此,市場可能不得不耐心等待,盡管這在華爾街并不總是一種常見的商品。

保德信美高梅娛樂場網址(Prudential Financial)首席市場策略師昆西·克羅斯比(Quincy Krosby)表示,“我不認為他們會默許,除非他們相信經濟——忘了市場——需要這樣做。”

如果經濟克服了這一障礙,市場可能會追隨并逆轉激進的降息定價。

“如果經濟數據回升,市場將變得更具周期性。”克羅斯比表示,“對于市場關注和擔心的所有問題來說,這都是一個重要時期。”

責任編輯:李靖琴

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